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蛰伏已久的半导体和消费电子,抄底时机已到?专访科技股捕手冯明远

时间:2020-10-15   来源:同花顺财经 字号:打印

去年下半年,科技行情爆发。在国际摩擦不断加剧的背景下,科技板块表现仍然喜人,特别是以半导体、消费电子等为代表的一些超景气赛道,多只个股一年涨数倍,直到今年三季度科技板块出现了分化和较大幅度调整。经历一轮调整后,当前科技板块风险释放完全了没,如何看当前科技板块的投资机会与风险?今天同花顺专家团邀请了信达澳银联席投资总监、权益部总部总监——冯明远先生为大家分享。

嘉宾简介:冯明远,浙江大学工学硕士,信达澳银联席投资总监、权益部总部总监,基金经理。管理产品:信达澳银新能源产业股票基金,信达澳银精华灵活配置混合基金,信达澳银先进智造股票基金、信达澳银核心科技混合基金、信达澳银科技创新一年定期开放混合型证券投资基金、信达澳银研究优选混合基金。

嘉宾核心观点:

1、当前位置的科技股共识性机会已非常明朗,大家对消费电子、半导体都已耳熟能详,所以科技板块整体机会已经不明显了,但仍有诸多不错的个股投资机会。

2、非常看好半导体行业的长远发展,半导体经过本轮调整,有些个股调整的比较充分,找到了对的公司,做一个中长期的持有,还是会有很好的收益率的。

3、近期海外疫情的二次爆发,将会使光伏后期的需求量受到影响,结合当前光伏的估值看,我们认为其短期性价比已不具备太多的吸引力,长期仍有机会。

4、从中短期看,特斯拉存在扩大中国市场份额、降低成本、增加盈利的需求,未来两年特斯拉现有供应商直接受益于如Model 3等车型的上量。

5、随着中国经济的持续恢复,很多顺周期类公司展现了较好的盈利恢复预期,而且当前估值较低,我们认为比较有机会,顺周期公司会聚焦机械、军工、化工、建筑建材等行业。

访谈详细内容:

1、您作为科技行业投资专家,管理的信达澳银新能源产业股票基金位列近5年科技行业基金第一,您如何看近俩月科技板块的分化和回调?
冯明远:科技板块的波动还比较大,特别是今年波动会更大一些。一二季度它涨的还可以,但是到三季度,跌得多的,可能有些都跌了一半,包括最近一段时间,整个新兴产业板块表现还是比较弱的。
前段时间科技股的回调是比较正常的,很多科技类公司最近2年不断上涨,甚至很多的公司经历了翻倍再翻倍的行情,从股市的规律上看,阶段性的调整不可避免,对于投资人来说,这也是件好事儿,股价的回调有利于释放估值的风险,从而可以获得更多的投资机会。
对于目前回调幅度,我们认为科技股发展到这个位置,共识性机会已经非常明朗,大家对消费电子、半导体,都已经耳熟能详,所以整体机会已经不明显了,但科技板块中还是有很多不错的个股投资机会的。

2、去年以来涨势喜人的半导体板块,随着今年业绩释放和近期市场回调,行业估值已较前期高位大幅回落,您当前是如何看这个板块的?
冯明远:半导体行业在国外并非被认为新兴成长行业,可能更具有周期属性。但是在国内而言,半导体行业起步相对较晚,很多产品的研发是从头做起,很多公司的利润和体量都相对较小,因此成长性比较高,发展速度较快,属于新兴成长行业。
长期看,我们还是非常看好半导体行业的长远发展,半导体经过本轮调整,有些个股调整的比较充分,甚至一些个股都经历了近50%左右的回调。这块机会比较多,但是风险也会更大一些,竞争也比较激烈,很多企业都是想在三五年内把它做强做大,成为一个细分龙头,当然很多企业都会这么想,所以这一块机会还是很多的,需要好好地去筛选一下公司,找到比较优秀的公司,做一个中长期的持有,当然其中波动会大一些,但是如果时间足够长,我们相信找到了对的公司,还是会有很好的收益率的。

3、消费电子板块您如何看?
冯明远:消费电子作为我们长期看好的一个板块,我们不是十分关注这种短期事件对板块的影响。我们认为依靠5G技术的不断普及与应用,衍生出来的消费电子终端设备市场是巨大的,除了手机、pad、电脑这种产品,消费电子还包括智能穿戴设备等,比如无线蓝牙耳机,我身边还是有很多人没有使用的,未来的市场很大。包括手表、智能眼睛等等,通过5G技术的普及,这些消费电子产品将有很大市场空间,我们长期看好。

其实消费电子这个东西,基本上每隔1~2年大家会去换,虽然比化妆品的周期还是要长一点,但是它比很多耐用消费品,比如说汽车,可能会用个5-6年,消费电子的消费还是会更快的,基本上一两年就会换,消费电子就是大家能看到的这些特点,只要你有创新,有好的用户体验,大家会不停地去买他们的东西。

4、今年光伏板块走势一直较为强劲,您如何看这个板块的投资机会?
冯明远:前期光伏板块行情可能主要是由于海外需求超预期、产业链涨价、补库存等逻辑形成了支撑,而最近的《十四五规划》的政策预期也加强了该板块的走势。但是,从供需关系上看,目前光伏价格涨到这个位置后,总归是会影响到海外需求。
同时,近期海外疫情的二次爆发,也将会使光伏后期的需求量受到较大影响,结合当前光伏的估值来看,我们认为其性价比已经不具备太多的吸引力了。但从长期看,还是有机会的,因为现在光伏成本已经逐步在下降了,很多运营都能挣钱了。在这种情况下,它就有一种经济性,能够逐步进入健康发展阶段,像以前老是依靠补贴,整个产业还是不能完全自身造血。现在一旦能够经过不依赖补贴的阶段,可以到一种我们可以用正常的商业经济逻辑来分析这么一个阶段,未来这个板块会越来越好。

5、您如何看待特斯拉产业链供应商国产化的进展,哪些重要组成部分已进入加速国产替代的阶段?

冯明远:新能源汽车我也是自己有过实践体会的,总体电动车确实加速会比较快,它的智能化程度会比传统的燃油车做得好很多,现在唯一有点麻烦的就是续航里程这一块。
续航里程,比如说你买标准版的特斯拉或者一般的电动车,如果说是400公里续航,还是会有一定的问题。像我们如果跨城市,从深圳到广州,这个时候开起来会有一定的里程忧虑,其他都还不错,整个车开起来体验还是不错的。关于供应链这块儿,随着特斯拉国产化的持续加深,必然会带来相关公司的成长发展,这一点可以参考几年前苹果产业链的发展。从中短期看,特斯拉存在扩大中国市场份额、降低成本、增加盈利的需求。未来两年特斯拉现有供应商直接受益于如Model 3等车型的上量。

6、机构抱团的医药、科技成长、必选消费板块,三季度均出现了不同程度的回调,接下来的几个月,您认为哪些板块最有机会?

冯明远:科技板块大的细分领域,比如说像半导体、新能源车,这些都是大家比较熟悉的,当然它每年又会有一些新的方向,因为科技这一块还是会不断有新的技术、新的热点冒出来,所以每年大家都会找一些新的点,大家会比较热情,短期会比较追捧。
但刚才也说过了,科技板块整体机会不是十分明显,但在细分领域的一些优质公司还是很有投资价值的。此外,我个人也十分看好消费和医药,从长期看这些是能长期创造价值的好公司。周期类公司我也比较看好,当前他们的盈利开始伴随中国经济的恢复出现了复苏,而且估值又不贵。从短期的热点或者大家的市场偏好来看,聚焦消费内循环领域也是有机会的。

7、了解到您近期要发信达澳银匠心臻选两年定开基金,这只新基金您将主要投向哪些领域?为何设置为两年定开,这对您和投资人有何好处?

冯明远:这只新基金由我来负责科技板块的投资,科技板块投资在整个股票仓位中占据绝大多数比例,其次这只基金也会将由我的同事李淑彦进行管理,他主要负责一些周期股投资,李总也是我的老搭档了,他也是新能源、先进智造和精华配置等基金基金助理,我们已经合作多年了,他这次也是从幕后到台前,我们一起正式合作。

科技板块投资这块儿,聚焦消费电子、半导体、5G应用、新能源产业链等行业,还是延续我以往的投资策略,但我们这次特意加入了周期股投资,也是考虑到了目前我们也比较看好的一个方向,我们认为随着中国经济的持续恢复,很多顺周期类公司还是展现了较好的盈利恢复,而且当前估值较低,我们认为比较有机会,顺周期公司会聚焦机械、军工、化工、建筑建材等行业。
本基金投资中,适当加入一些周期类公司,也可以平滑组合波动,可能客户的持有体验更好些。关于两年持有期,我们觉得可以帮助基金持有人减少追涨杀跌,长期下来也许会有一个不错的收益,而对于我们基金经理而言,这样规模更加稳定些,我们也能更好的去做长期投资。

8、当前市场上好公司的估值都不便宜了,那在高估值压力下,对您投研有何影响?

冯明远:估值这个东西,有人说它贵,但这个东西就看你怎么理解。比如说奢侈品的包,有卖1万、2万的,但是如果你买一个普通的耐克或者阿迪的包,可能就两三百,如果买一个普通的国产品牌可能会更便宜,100以内的包也有。这其实也是估值,贵跟便宜是大家心里面的东西,每个人有一个评判标准。所以,科技股虽然有些人说它贵,但是,也有很多认可科技股的人,因为它可能有比较好的成长性,未来成长空间比较大,所以需要去辩证的看待。对于投资研究来说,还是要加强对企业的理解,终归要回到价值投资本身,理解了生意的本质就能得到一个大致心理价位,如果认为估值高了就卖掉。

9、您是如何挑选自己的持仓/重仓股,能否分享一下您个人的投资流程?对于前十大重仓股,您调仓的触动因素是什么?

冯明远:我们的投资遵循价值投资的理念。前期做好案头工作,将公司基本业务、行业情况以及财务报表、估值等进行研究分析。此外,我们也重视实地调研,尤其对于科技公司,需要重视产品的技术、订单等信息。对于前十大重仓股,我们的集中度并不高,这也和科技板块投资特点有很大关系。科技类公司有许多新兴初创公司,如果单一持股比例过高,会存在系统性风险。一般而言,我们会对看好的细分领域进行全面配置,个股的持股集中度不高。关于调仓的标准,我们只有在公司基本面出现重大变化,才会有相应的操作变化。

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