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信达澳银基金邹运: 多赛道均衡布局 力求长期稳健增长

时间:2021-08-09   来源:中国基金报 字号:打印

中国基金报记者 张燕北

今年以来市场呈现典型的结构性行情,二八风格极致演绎。面对强势板块的持续火爆,保持冷静和客观显得弥足珍贵。信达澳银基金经理邹运正是一位“理性派”选手,能够在市场噪音中坚持自主独立判断,耐心坚守自己的投资框架和底线。

邹运管理的投资组合聚焦大消费、大医药、大科技和传统制造行业细分龙头公司,涵盖当前主流赛道,行业配置均衡、分散。他通过精选各赛道的优质公司长期持有,依据估值性价比动态调整仓位,力求在长期维度实现基金净值的稳健增长。

赛道均衡抵御周期

邹运在任研究员期间先后覆盖大金融、家居/消费建材等消费类行业、电子类科技行业,之后持续拓宽能力边界,构建起“大消费+大金融+部分行业格局清晰的科技及传统行业”核心能力圈。

邹运注重多赛道、均衡布局,且注重回撤控制。他认为相较于风格极致的单一赛道型产品,均衡型基金在短跑中不易领先,但胜在较低波动、较低回撤,长期风险收益比往往更好,持有人的投资感受也更佳。

通过BEC(商业模式-环境-客户)模型,邹运主张守候时代逻辑下的中国优质资产公司并进行长期价值投资,将投资目光主要聚焦于四大方向:其一是大消费板块,包括高端白酒、调味品、文具、医疗服务、医疗器械、出境游及免税产业链。从商业模式看,这些行业竞争格局良好,竞争错位,不存在价格战,且随着时间推移,行业龙头份额不断提升,具备赢家通吃潜力。从环境看,消费升级,人均支出提升将有利于上述行业公司不断提升盈利水平。从客户看,高净值客户、大众客户日益增长的物质需求将为公司提供长期发展潜力。

其二是包括医疗器械、医疗服务在内的医药板块。从商业模式看,医疗服务驱动增长,头部公司份额不断扩大。从环境看,中国老龄化社会致使医疗需求刚性增长。从客户看,高净值人群占比提升,高端需求可持续增强。

此外,科技板块也是邹运重点关注的领域,涉及互联网科技、半导体、新能源产业链等细分赛道。而传统行业的隐形冠军,如金融、建材、化工、机械、汽车零部件等行业头部公司同样具备三大共同特征,值得进一步挖掘。

结构性牛市仍会持续

尽管市场震荡不休,邹运仍乐观看待后市。他认为市场仍会延续结构性牛市行情,行业、 个股分化加剧,景气更重于估值。

“随着疫情冲击平复,无论是经济基本面,还是市场流动性,均将回归到宏观向微观下沉的趋势。机构优势持续凸显,互相成就、强化机构牛、结构牛。随着中长期经济、政策波动再次收敛,市场将继续呈现个股、行业分化格局;宏观流动性不会大放大收,以机构资金为主导的增量资金持续、稳定流入,股市流动性长期维持充裕,过去的大涨大跌很难再现。”邹运说。

在这样的过程中,邹运认为,机构凭借对行业、个股的深度研究,以及市场增量资金上的主导地位,将有望持续保持超额收益。

他认为,近期场内活跃投资者仓位快速接近年初高点,存量资金恐慌性调仓,后续调仓效应趋于减弱。宏观层面流动性仍然宽松,抱团瓦解的市场冲击弱于一季度,下半年宏观经济驱动力和亮点犹存,基本面支撑市场结构再平衡,传统核心资产负面预期已充分反映,再平衡过程中有估值修复空间。

据了解,正在发行的信达澳银品质回报6个月混合基金将延续邹运一贯的投资策略,聚焦大消费、大医药、大科技和传统制造行业细分龙头公司,特别关注港股稀缺资产公司。基金涵盖当前市场各类主流赛道,行业配置更加均衡、分散。基金经理通过精选各赛道的优质公司长期持有,依据估值性价比动态调整仓位,力求在长期维度实现基金净值的稳健增长。

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