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信达澳银基金是星涛:聚焦估值和盈利匹配度 掘金四大方向

时间:2021-09-27   来源:中国基金报 字号:打印

      加盟信达澳银基金半年之后,是星涛即将在新东家开启新的投资生涯,由他拟任基金经理的信达澳银价值精选混合基金即将发行。
  展望后市,是星涛认为结构性行情仍将持续,科技成长、周期行业依然具备投资机会,重点把握新消费、地产链、大众消费及互联网类消费四大方向的机会。
  重视估值与基本面的匹配
  作为一名注重性价比的价值投资选手,是星涛并非一味追求高ROE或高盈利质量,而是追求盈利质量与估值水平足够匹配。
  “我们所理解的价值投资,是用有吸引力的价格购买基本面良好的公司,换言之,标的首先要具备良好的基本面,其次是价格不能透支过度乐观的预期。” 他说。
  落实到选股体系上,是星涛介绍道, PB-ROE模型综合考虑了企业估值与企业经营质量。其中,PB即市净率代表企业相对估值,ROE即净资产收益率代表企业核心盈利能力。尽管PB、ROE水平应具有强正相关性,市场非有效性会使得个股PB、ROE偏离均衡水平。
  “这些偏离均衡水平的个股可能会向上以回归价值,我们要寻找的正是这类被市场错误定价的‘被低估’个股。具体而言,我们会先利用PB-ROE模型定期对全市场股票进行筛选,并在关注的区域内通过对公司自下而上分析,确定企业ROE的持续性与PB的合理性,从而选出估值合理或低估的高性价比优质公司配置。”他说。
  是星涛强调,即使组合中投资标的属于经济转型受惠行业,如果估值偏离价值,他也会降低配置比例,直至价格趋于合理后,才会进行相应调整。
  “A股仍是趋势投资为主的市场,短期大部分时候是受到情绪控制的,所以,涨会涨过头,跌也会跌过头。”他说,尤其是在杀跌过程中投资者会将部分公司的利空无限放大而对利好视而不见。当大部分人都没有抄底的愿望时,底部很可能已悄然来临,此时可以对一些优质标的提前进行布局。
  在是星涛看来,行业基本面景气度研究是行业配置的第一步,而每个行业都有不同的景气度前瞻指标。“2018年汽车行业整体景气下行态势明显,很少有人关注这类冷门资产。我们关注到车型周期已经启动,某一汽车品牌的自主品牌系列销量很好,并且持续超预期,因此,我们果断重仓配置,成为最早对其进行重仓配置的机构。”
  掘金四大投资方向
  是星涛乐观看待后市行情,关注结构性机会,新基金成立后将运用不同的投资方法捕捉差异化机遇。
  是星涛认为结构性行情仍将持续,科技成长、周期行业依然具备投资机会,重点把握四大方向的机会:
  一是新消费方向,包括乘用车、清扫家电、医美、啤酒等。消费板块经过前期回调,其风险溢价指数已回到中枢水平,板块整体依然缺乏性价比,但部分细分领域已经展现投资价值。
  二是地产链方向,包括大家电、消费建材等。这些行业估值在底部,但政策压制暂时不会解除,可以按照纯更新需求测算潜在空间,行业格局、公司质地对于龙头企业完全不必担心,左侧逐渐布局,大概率输时间不输空间。
  三是大众消费方向,如厨小电、休闲食品、调味品等,去年高基数高估值,大部分已高位腰斩,近期加速下跌,至暗时刻,已经能够从中找到进攻弹性很大的安全资产。
  四是互联网类消费方向,不过,需等待政策拐点。
  此外,对于白酒板块,是星涛看好高端进攻潜力及超高端性价比;对于医药板块,他认为已跌入机会区间,除少数细分领域外,当前医药板块估值已具备投资价值。

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